Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
В проекте бюджета до 2016 года учтены выплаты дивидендов госкомпаний в размере 35% от чистой прибыли по МСФО, несмотря на то, что возможность законодательно обязать госкомпании к этому пока лишь обсуждается. Спекуляции на новостях на эту тему поддержали акции Роснефти, Газпрома и Транснефти. Чистая прибыль Газпрома за нынешний год прогнозируется на уровне 1,1 трлн руб., а к 2015-му она может незначительно снизиться и составить 1,05 трлн руб. Исходя из текущей цены, при коэффициенте выплат в 25% от чистой прибыли по МСФО дивидендная доходность в 2013 году прогнозируется на уровне 8%, однако, если на данные цели будет направлено 35% от чистой прибыли, к 2015 году доходность увеличится до 11%. Вследствие необходимости наращивания доходной части бюджета в условиях замедления экономического роста Роснефть и Газпром с большой долей вероятности перейдут на выплаты дивидендов в размере 35% от чистой прибыли по МСФО к 2016 году. Что касается Газпрома, то этому будет способствовать сложившееся мнение, что налоговая нагрузка на газовый сектор меньше, чем на нефтяной, а могла бы стать больше. Таким образом, акции Газпрома сохраняют привлекательность благодаря потенциалу роста дивидендной доходности. Таргет по акциям Газпрома ― 156 руб.
Роснефть продолжает консолидировать нефтегазовые активы на территории России. В этот раз госкомпания приобретает 51% ООО «Петроресурс».
Компания владеет лицензией на Лаганский лицензионный участок. В пределах участка было обнаружено три перспективные структуры: Морская, Лаганская и Петровская и пробурено три разведочных скважины, из которых лишь одна дала промышленный приток нефти. Условные ресурсы, обнаруженного в 2008 году в пределах участка Морского месторождения составляют 88-126 млн баррелей нефти. Учитывая, что месторождение сочли «стратегическим» в силу его расположения на шельфе, его разработка потребовала вхождение в состав акционеров госкомпании. Исходя из ресурсов открытого месторождения и предыдущей сделки по приобретению Gunvor долю в компании, стоимость сделки могла составить порядка $60 млн. Стоит учесть необходимость провести доразведку в пределах Лаганского лицензионного участка, а также необходимость инвестиций в инфраструктуру. К тому же, как было сказано ранее, статус месторождения требует участия госкомпании.
Для Роснефти это станет хорошим приобретением, особенно если цена будет близка к вышеупомянутой оценке. Поблизости располагается Западно-Ракушечное месторождение, лицензию на которое, получила Каспийская Нефтяная Компания (КНК). КНК – совместное предприятие Роснефти, Газпрома и ЛУКОЙЛа, которое ведет работы в пределах достаточно крупного лицензионного участка в северной части шельфа Каспийского моря. Таким образом, Роснефть сможет получить синергии от участия в нескольких проектах в регионе. Целевая цена по акциям Роснефти - 288 руб.
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
Среди бумаг металлургического сектора на фоне ухудшения конъюнктуры рынка в сентябре наиболее привлекательной остаются акции ГМК Норникель. В среднесрочной перспективе подогреть интерес к бумагам может новая дивидендная политика, принятая акционерами компании, подразумевающая, что ГМК Норникель в 2013-2014 году выплатит в виде дивидендов 50% EBITDA, но не менее $2 млрд, Несмотря на сокращение минимального размера дивидендов, данная новость является позитивной, так как при текущих ценах на никель операционного денежного потока было бы недостаточно для финансирования инвестпрограммы и дивидендов, что привело бы к росту долговой нагрузки. Существенный рост долга в свою очередь привел бы к росту кредитных рисков, а также росту затрат на обслуживание долга, что в свою очередь отрицательно сказалось бы на стоимости компании. В данном случае, риск ухудшения балансовых показателей снижается, при этом дивидендная доходность прогнозируется на уровне 9,6%, что является наиболее высоким показателем на российском рынке. В результате мы ожидаем роста покупок акций ГМК в краткосрочной перспективе. Цель по акциям ГМК Норникель составляет 5500 руб.
В краткосрочной перспективе интересными остаются бумаги АЛРОСА на фоне грядущего размещения 16% акций на ММВБ, 14% из которых размещается государством в рамках программы приватизации, а 2% продается АЛРОСА из числа казначейских акций. Размещение вероятнее всего пройдет во второй половине октября и можно ожидать роста спроса на бумаги в преддверии IPO. В результате помимо повышения ликвидности бумаг АЛРОСА на российском рынке, что приведет к росту капитализации компании, стоит ожидать также получения 6,5-6,7 млрд руб на погашение текущей задолженности, что в совокупности со 42,6 млрд руб, полученных от продажи газовых активов позволит снизить долговую нагрузку в терминах NetDebt/EBITDA до 1,5х , что позволит компании в дальнейшем привлекать средства для реализации инвестиционных проектов. Цель по обыкновенным акциям АЛРОСы составляет 39,22 руб за бумагу.
Екатерина Шишко, аналитик Инвесткафе
Недавно компания Русгидро сообщила, что за 8 месяцев текущего года ей удалось получить с должников Группы Энергострим около 600 млн руб. Несмотря на то, что это только половина всех долгов Энергострима, объединяющего сбытовые активы в электроэнергетике и известного скандалом по поводу вывода денежных средств в офшоры, новость является позитивной для РусГидро. С января по начало сентября компании Энергострима выплатили Русгидро за поставленную электроэнергию в общей сложности около 2,3 млрд руб. с учетом погашения текущей задолженности, что, по словам руководства компании, стало результатом системной работы с должниками. Также компания рассчитывает на поступления от Ингушэнерго, СевКавказэнерго, а также Дагестанской энергосбытовой компании на общую сумму в 800 млн руб. Оптимизма по поводу долгов на рынках электроэнергии добавляет проект закона об укреплении платежной дисциплины на энергорынке, внесенный правительством в Госдуму в конце сентября. Наряду с другими драйверами роста, можно ожидать неплохих финансовых результатов Группы по итогам 2013 года, в частности, в части свободных денежных средств, которые могут использоваться и для финансирования инвестпрограммы, и для выплаты дивидендов за 2013 год. Целевая цена по бумагам Русгидро составляет 0,73 руб., что предполагает потенциал роста в 36% от текущих уровней.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
Несмотря на то, что обыкновенные акции АФК Система за прошедшую неделю очередной раз прибавили в цене, на этот раз более 1,3%, котировки холдинга все еще сохраняют значительный потенциал роста. Среди факторов, которые будут способствовать положительной динамике акций, в первую очередь стоит отметить значительный дисконт текущей капитализации холдинга к капитализации его публичных и непубличных активов под управлением. Холдинг владеет мажоритарными пакетами в МТС и Башнефти, а также инвестирует в такие активы, как РТИ, Биннофарм, МТС Банк, ГК Детский Мир, Интурист, ГК Медси, SSTL и прочие. На мой взгляд, справедливый дисконт капитализации холдинга к сумме капитализации публичных «дочек» и чистым активам непубличных составляет не более 50%, что соответствует потенциалу роста обычки Системы на 37%, до 47,1 руб. за акцию. Помимо значительного дисконта, драйверами роста могут выступить ожидаемо хорошие результаты дочерних компаний по итогам 3 квартала 2013 года, которые холдинг будет публиковать перед выходом своей отчетности за этот период. Можно ожидать хороших результатов как от МТС и Башнефти, так и от непубличных «дочек» которые в совокупности приносят порядка 15% совокупной годовой выручки холдинга. Есть все основания полагать, что доля этих активов за счет опережающих темпов роста выручки, по итогам 2013 года возрастет до 17-18%. На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 47,1 руб. за акцию, что подразумевает потенциал роста в 37%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе
Инвестиционной идеей на новую неделю в паре GBP/USD видится возможная продажа инструмента от максимумов в диапазоне 1,622-1,625 к поддержке на 1,611. Это случится, если внешний фон получит разрешение ключевых американских вопросов. Британскому фунту нужно скорректироваться, чтобы следующий виток роста был эффективнее. Долгосрочные взгляды на пару "бычьи", цель лонгов расположена выше 1,63.
Другая аналитика
