Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе
Роснефть договорилась о приобретении 40%-й доли итальянской Enel в компании Arctic Russia B.V., которая в свою очередь владеет 49% в СеверЭнергии, сообщила пресс-служба крупнейшей российской НК. Оставшиеся 60% в Arctic Russia B.V. принадлежат итальянской Eni. Таким образом, структура акционерного капитала СеверЭнергии после завершения сделки будет выглядеть следующим образом: Роснефть — 19,6%, НОВАТЭК — 25,5%, Газпром нефть — 25,5%, Eni — 29,4%. Роснефть будет владеть долей в компании через газовую «дочку» НГК ИТЕРА. Сумма сделки составит $1,8 млрд. Таким образом, вся СеверЭнергия была оценена в $9,2 млрд или $0,8 за б.н.э. запасов, что, на мой взгляд, близко к нижней границе рыночной стоимости актива. Добыча на Самбургском месторождении началась в 2012 году. Планируется, что добыча СеверЭнергии к 2020 году превысит 10 млн конденсата и 35 млрд куб. м газа в год. Увеличение добычи жидких углеводородов на месторождениях компании произойдет лишь после завершения строительства нефтепровода Заполярье-Пурпе в 2016 году. Сделку можно рассматривать как очередной шаг Роснефти в рамках реализации газовой стратегии, которая предполагает рост добычи газа до 100 мдрд куб. м к 2020 году. Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб., рекомендация — «держать».
Газпром нефть рассчитывает получить право на самостоятельную работу на шельфе России. Такая необходимость продиктована тем, что компания заинтересована в получении лицензий на разработку Долгинского и Приразломного месторождений, которые в данный момент находятся на балансе Газпрома. Учитывая существенные запасы нефти этих месторождений, целесообразно, что их будет разрабатывать нефтяная «дочка» Газпрома, которая в настоящее время числится «оператором» проектов. Общие извлекаемые запасы нефти (С1+С2) двух месторождений оцениваются в 306 млн тонн. Из них на Долгинское месторождение приходятся 235 млн тонн, а на Приразломное — 71 млн тонн нефти. Уже в конце текущего года будет введено в эксплуатацию Приразломное месторождение. К 2015 году добыча нефти и конденсата на нем должна составить порядка 2,7 млн тонн, а к 2021 году достигнет пика на уровне 5,5 млн тонн, после чего добыча начнет снижаться. На Долгинском месторождении в настоящее время ведется разведочное бурение, результаты которого должны быть получены в конце 2013 года. Начало добычи запланировано на 2020 год, а к 2026 году планируется достичь пика добычи на уровне 4,8 млн тонн нефти в год. Получение Газпром нефтью права на работу на шельфе будет весьма позитивно для компании. Целевая цена по акциям Газпром нефти — 232 руб. Рекомендация — «покупать».
Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе
Среди бумаг металлургического секторе наиболее интересными остаются бумаги ГМК Норникель, которые сохраняют свою привлекательность за счет высокой дивидендной доходности, а также позитивных ожиданий по ценам на никель в среднесрочной перспективе. Однако на фоне высокой волатильности как на фондовом, так и на сырьевом рынке, возможна сильная волатильность бумаг ГМК, что делает бумагу интересной для спекулянтов. Фундаментально положение Норникеля остается устойчивым: в первом полугодии 2013 года выручка ГМК сократилась на 6,1% г/г на фоне снижения средних цен на медь и никель и падения объемов реализации. Однако EBITDA Норникеля потеряла 7,82% и опустилась до $2,3 млрд, что оказалось лучше прогнозов, в результате EBITDA margin уменьшилась незначительно и составила 41,31%. Цель по обыкновенным акциям Норникеля составляет 5500 руб за бумагу.
По-прежнему мы считаем интересными акции АЛРОСА для покупки в среднесрочной перспективе на фоне предстоящей сделки по приватизации 14% пакета акций путем предложения на ММВБ. Приватизация существенно увеличит ликвидность бумаг, что сократит риски и будет способствовать росту капитализации. Мы позитивно оцениваем полугодовые результаты АЛРОСА, несмотря на снижение рентабельности. В первом полугодии АЛРОСА нарастила выручку на 7% г/г до 82,23 млрд руб за счет роста объемов реализации, однако в то же время за счет роста объемов производства, а также индексации затрат на оплату труда и роста тарифов на энергию и затрат на топливо, себестоимость продаж выросла на 17% г/г до 33,8 млрд руб, в результате чего EBITDA сократилась на 1% г/г до 35,5 млрд руб, а EBITDA margin сократилась на 3 п.п. до 43%. Цель по обыкновенным акциям АЛРОСы составляет 39,22 руб за бумагу.
Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе
Акции МТС по-прежнему сохраняют потенциал роста. Во многом благодаря новостям касательно изменения сроков ввода услуги по переносу мобильного номера (MNP) с 1 декабря 2013 года на 15 марта 2014 года, с конца предыдущей недели котировки компании прибавили еще около 1,8%. На мой взгляд, соответствующее решение правительства с большой долей вероятности все-таки будет утверждено премьером. Помимо того, что отсрочка позволит оператору избежать негативного влияния MNP на результаты 2013 года, МТС за это время смогут также лучше подготовиться к нему посредством повышения лояльности абонентской базы. Напомню, что отток абонентов (Churn Rate) МТС за 2 квартал 2013 года составил всего 9,4%. У российского сегмента Vimpelcom Ltd. за аналогичный период показатель составил 14%. Мегафон не раскрывает подобную информацию, но, по моим оценкам, показатель оператора составляет около 10-11%. На мой взгляд, эти цифры наиболее точно свидетельствуют о лояльности абонентов к оператору, что уже сейчас автоматически делает МТС основным бенефициаром введения MNP. За дополнительные 4 месяца у оператора есть все шансы нарастить отрыв от своих основных конкурентов. Справедливая стоимость акций оператора 352,3 руб., что соответствует потенциалу роста в 12% от текущих уровней. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Обыкновенные акции АФК Система по-прежнему сохраняют значительный потенциал роста, который частично может быть реализован на предстоящей неделе. Среди факторов, которые будут способствовать положительной динамике акций, в первую очередь стоит отметить значительный дисконт текущей капитализации холдинга к капитализации его публичных и непубличных активов под управлением. На мой взгляд, справедливый дисконт составляет не более 50%, что соответствует потенциалу роста капитализации холдинга на 38,5%, до 47,1 руб. за акцию. Помимо значительного дисконта, драйверами роста могут выступить ожидаемо хорошие результаты дочерних компаний по итогам 3 квартала 2013 года, которые холдинг будет публиковать перед выходом своей отчетности за этот период. Можно ожидать хороших результатов как от МТС и Башнефти, так и от непубличных «дочек», которые в совокупности приносят порядка 15% совокупной годовой выручки холдинга. Есть все основания полагать, что доля этих активов за счет опережающих темпов роста выручки, по итогам 2013 года возрастет до 17-18%. На текущий момент целевая цена по бумагам АФК Система составляет 47,1 руб. за акцию, что подразумевает потенциал роста в 38,5%. Долгосрочная рекомендация – «покупать».
Екатерина Шишко, аналитик Инвесткафе
Недавно стало известно, что Энел ОГК-5 подписала долгосрочный контракт на поставку газа с Роснефтью на сумму почти 218 млрд руб. с 2014 до 2025 года. Используя в расчетах приблизительную цену поставки газа, можно сказать, что Энел будет ежегодно получать от Роснефти порядка 5 млрд куб. м газа, что составляет приблизительно 70% от общего потребления Энела в год, которое в 2012 году составило порядка 7 млрд куб. м. Для генерирующей компании такой ход является позитивным сигналом, так как Роснефти удастся потеснить Газпром с позиции основного поставщика Энела, что, скорее всего, благоприятно скажется на топливных издержках энергетической компании, так как цены Газпрома на газ в контрактах в большинстве случаев выше. Таким образом, в ближайшие годы я не ожидаю роста топливных издержек у Энела, также ввиду того, что программа развития компании не предусматривает наращивания производственных мощностей, а совершенствования имеющихся технологий на станциях позволит сокращать удельное потребление топлива. Напомню также, что Энел является одним из наиболее эффективных генераторов на отечественном рынке и находится под управлением итальянской корпорации Enel. Другим драйвером роста котировок бывшей ОГК-5 также может стать возможное приобретение у Enel Роснефтью пакета акций в компании СеверЭнергия. Целевая цена по Энел - 1,57 руб.
Анна Бодрова, аналитик Инвесткафе
Инвестиционной идеей на новую неделю для пары доллар/рубль видится удержание длинных позиций к 32,15 и 32,45 руб./USD от покупок на локальном "дне". Позиции российской валюты все-таки принципиально не изменились, хотя сентябрьская коррекция дала прекрасную возможность купить инструмент на очень интересных уровнях.
В паре GBP/USD стоит удерживать длинные позиции с целями на 1,61 и выше. Британский фунт имеет отличную опору в виде фундаментальной прочности своей экономики, и этот драйвер будет поддерживать валюту в долгосрочной перспективе.
Другая аналитика
