На прошедшей неделе на фондовом рынке США преобладала негативная динамика. От своих исторических максимумов индекс S&P 500 снизился на 3.1%, а DJIA потерял 3.7%. Очередные хорошие макроэкономические данные из США, вышедшие на этой неделе, поставили под вопрос продолжение программ количественного смягчения со стороны ФРС и вероятность продолжения растущего тренда на фондовом рынке.
Данные по первичным заявкам по безработице показали снижение их за последнюю неделю до самого низкого уровня почти за 6 лет, сигнализируя восстановление рынка труда. Кроме того, инфляция продолжила расти, приблизившись к уровню в 2%, что ещё при запуске программы количественного смягчения со стороны ФРС был обозначен как целевой. Таким образом, можно говорить о высокой вероятности, как минимум постепенного сворачивания программ QE, что может быть уже озвучено уже на ближайшем заседании ФРС. Другой вопрос, на который уже предстоит ответить участникам рынка, состоит в том, каким образом это в итоге может отразиться на фондовом рынке. Учитывая, что мы видим значительное улучшение экономических данных, то ответ здесь не однозначен, и не исключено, что этот фактор окажется превалирующим, несмотря на отсутствие дополнительных денежных вливаний на рынок.
Согласно опросу Bloomberg, проведенному с 9 до 13 августа, 65% экономистов ожидают, что программа количественного смягчения будет сокращена после заседания ФРС 17 - 18 сентября. Однако последние данные вряд ли здесь добавили кому-то уверенности в возможности того, что подобные меры обойдут стороной рынок. Ожидается, что первый этап сокращения покупок облигаций будет в пределах $10 млрд с текущих ежемесячных $85 млрд до $75 млрд. Для сравнения, среднедневной объём торгов акций за последние 3 месяца только в индексе S&P 500 составлял 101.12 млрд долларов.
На наш взгляд, говорить о смене тренда пока преждевременно, т.к. уменьшение объёмов вливаемой денежной ликвидности на рынок будет постепенным при наблюдающейся тенденции к улучшению в экономике. При этом на фоне опасений сворачивания QE перестала наблюдаться традиционная концепция исхода в качества при негативном тренде на фондовом рынке. Цены казначейских облигаций также находились под давлением и доходность 10-леток за прошедшую неделю выросли более чем на 20 б.п. до самого высокого уровня за последние 2 года.
Другая аналитика
