1. ХОРОШИЕ НОВОСТИ, НО БОЛЬШЕ ИЗВНЕ
Сезон отчетности в США продолжается, причем довольно неплохо, что позволяет индексу S&P 500 продолжать карабкаться наверх. Макростатистика по этой стране выходила в целом слабее ожиданий, особенно по рынку недвижимости, но, видимо, не настолько, чтобы всерьез огорчить инвесторов.
Порадовали и хорошие данные по экономике еврозоны, где индекс PMI впервые в этом году оказался выше нейтральных 50 пунктов, что свидетельствует о том, что экономика этого региона начала оживать. Фондовые индексы Европы на это логично отреагировали ростом.
Жаль только, что российский рынок акций на этом фоне выглядел не очень. За последние пять дней индекс ММВБ потерял порядка 1,9% (на момент написания этих строк). Правда, стоит отметить, что это произошло в основном за счет «тяжелых» индексных бумаг – Газпрома, Сбербанка, ГМК, Уралкалия и других. То ли в очередной раз обратили внимание на состояние экономики Китая после публикации индекса HSBC PMI обрабатывающей промышленности. То ли мы наблюдаем коррекцию после выдающихся результатов, показанных российским рынком на позапрошлой неделе.
При этом, например, акции некоторых металлургических компаний, электроэнергетики и потребительского сектора в последнюю неделю смотрелись весьма достойно. Тот же Магнит прибавил почти 12,6%. В общем, это подтверждает ту идею, что российский рынок должен восприниматься по-прежнему как место для точечных идей. Индексный подход себя по-прежнему не оправдывает.
2. КИТАЙ: ДОСТАТОЧНО И 7% РОСТА
Экономика Китая продолжает замедляться, индекс PMI обрабатывающей промышленности, рассчитываемый HSBC оказался ниже прогнозного и предыдущего значения (48,2), составив всего 47,7 пункта. При этом другие новости, например периодический рост ставок на межбанковском рынке и особенно их взлет в июне, указывают на то, что проблемы есть и в финансовом секторе.
Проблема в том, что у правительства Китая не так много способов стимулировать рост. Увеличение госинвестиций, например, в инфраструктуру – путь сомнительный, так как ВВП этой страны и без того на 50% состоит из инвестиций, причем эффективность последних вызывает большие вопросы. Что касается смягчения денежно-кредитной политики, в частности недавнего решения отменить минимальную ставку по кредитам, то эти меры позволят только сохранить функционирующую банковскую систему. Вряд ли в нынешних условиях это позволит нарастить им объем кредитования, так как основным ограничением сейчас, скорее всего, остается качество активов.
Впрочем, несмотря на очевидное замедление, целевым ориентиром роста все равно остаются внушительные 7,5% (хотя правительство Китая устроит и 7%). А это при текущем размере экономики этой страны по-прежнему означает если не рост, то уж точно не снижение спроса на нефть и металлы.
3. РУБЛЬ: ФАКТОР МИНФИНА БУДЕТ СЛАБЕЕ
Минфин подготовил нормативную базу, которая позволит ему выйти на валютный рынок с покупками валюты. Напомним, что Минфин ранее планировал выйти на рынок в начале июля, сейчас же более реалистичный ориентир – конец августа. Объемы покупок валюты на рынке ожидаются в районе 40-50 млн. долл. в день, причем уже осенью может начаться обратный процесс – продажа валюты для покрытия дефицита бюджета.
Отметим, что предполагаемый объем покупок валюты Минфином намного меньше текущих интервенций ЦБ (сейчас он продает из золотовалютных резервов по 200 млн. долл. в день). Так что если отталкиваться от текущих уровней по бивалютной корзине, то вряд ли это будет способно устойчиво ослабить курс рубля.
Кроме того, следует напомнить о том, что из-за проблем в экономике РФ стали снижаться налоговые поступления в бюджет. Как следствие, высока вероятность роста его дефицита, а значит, и упомянутой продажи валюты осенью из резервных фондов. С учетом этого влияние фактора Минфина на валютный рынок если и будет, то очень краткосрочным.
Прогноз по рублю пока без изменений: стабилизация с возможным укреплением на горизонте нескольких недель, на горизонте нескольких месяцев скорее его ослабление.
Другая аналитика
