За несколько последних торговых сессий российский фондовый рынок в очередной раз продемонстрировал высокую волатильность, обусловленную исключительно спекулятивным характером торгов. С 7 по 13 июня индекс ММВБ обвалился на 4,6%, а за следующие 4 торговых дня почти восстановил позиции, прибавив 4,2% до отметки 1335 пунктов. Фундаментальных причин для такой резкой смены настроений инвесторов не было, однако реакция рынка на ряд второстепенных факторов, с учетом возможного развития событий в мире и в России позволяют предположить, что ближайшие два месяца индекс ММВБ может вернуться на привычные уровни 1400-1450 пунктов.
Из международных факторов поддержку рынку в ближайшее время может оказать значительный переток активов из долговых инструментов в акции, который спровоцирован ростом интереса инвесторов к риску. Это подтверждается соцопросами в США и Еврозоне. Отсутствие существенных успехов в экономике США, подтвержденное майскими данными по инфляции (рост на 0,1% вместо планируемых 0,2%), вероятно, приведет к тому, что ФРС продолжит меры по стимулированию экономики и сохранит программу QE3 в том или ином виде. Заявление М. Драги о готовности продолжать аналогичную политику стимулирования экономики в Еврозоне также будет способствовать улучшению ситуации на европейских фондовых площадках. Этот оптимизм должен докатиться и до России.
Cохранение в нашей экономике негативной инвестиционной атмосферы, которая проявляется в том числе в виде продолжающегося оттока капитала из российской экономики (за май около $8 млрд), в сочетании с отсутствием притока долгосрочных инвестиций (в том числе западных) уже учтены в ценах и вряд ли значительно ухудшат ситуацию. Однако в такой обстановке российский рынок может поддержать грядущее ослабление рубля. Оно обусловлено замедлением экономического роста до 2,4-2,5% (по прогнозу на год Минэкономразвития и МВФ), что скорее всего вынудит российские финансовые власти начать ослабление рубля с целью стимулировать внутреннее производство. Это приведет к росту инфляции. Видимо, понимая это, ЦБ на последнем заседании оставил ставку рефинансирования неизменной на уровне 8,25%. На этом фоне интерес к российским ценным бумагам может вырасти.
Таким образом, российский рынок на лето остается в основном уделом спекулянтов, которые, вполне вероятно, смогут толкнуть рынок выше текущих уровней. Тем более что поводы для игры на повышение есть. К ним можно отнести и обострение ситуации в Сирии и приход к власти более либерального президента в Иране, что может способствовать сохранению высоких цен на нефть (выше $100 за баррель) до конца лета. Это станет хорошей поддержкой российским нефтяным акциям и рынку в целом.
Конечно, в такой ситуации ожидать стабильного растущего тренда не приходится, но положительная динамика российского фондового рынка на фоне высокой волатильности весьма вероятна. Что касается конкретных эмитентов, то в аутсайдерах скорее всего останется электроэнергетика и металлургия, лучше рынка – телекоммуникации (Ростелеком, МТС, АФК «Система») и финансовый сектор. На наш взгляд, интересным активом остается ВТБ, который вчера опубликовал данные по РСБУ за 1 квартал и показал почти двукратный рост прибыли по сравнению с аналогичным периодом 2012 г. (27,6 млрд. руб.). При этом активы сети зарубежных дочек ВТБ превышают сейчас 1 трлн. руб. Финансовые результаты банка после успешного SPO в сочетании с агрессивной политикой захвата рынка за счет реализации новой стратегии ВТБ24 и избавлением от непрофильных активов (в частности, девелоперских проектов, приобретенных после 2008 г). окажут серьезную поддержку котировкам банка. На ближайшие два месяца ценовой ориентир – 5 коп. за акцию. При относительной стабильности нефтяных котировок к фаворитам могут добавиться акции нефтегазового сектора (Роснефть, ЛУКОЙЛ). В целом, можно ожидать 5-7%-го роста котировок по финансовому и нефтяному сектору.
Однако есть условия, при которых вышеописанный прогноз может и не реализоваться, прежде всего, это «жесткая» посадка Китая. В первую очередь этот риск коснется активов, связанных с производством сырья, потребляемого китайской экономикой. Признаки замедления экономики Поднебесной на лицо, но вероятность реализации этого сценария не высока.
Другая аналитика
