Российский дом мужской моды HENDERSON представил операционные результаты за август 2024 года. Рассказываем о ключевых показателях бизнеса.

Главные цифры

Выручка за восемь месяцев увеличилась на 29,4% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, составив 12,2 млрд рублей. В августе рост выручки составил 24,9% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, достигнув 1,6 млрд рублей.

Совокупный рост онлайн-продаж в августе 2024 года составил 69% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. За январь — август 2024 года онлайн-продажи выросли на 56% по сравнению с прошлым годом.

Общая доля онлайн-продаж в структуре выручки за восемь месяцев 2024 года составила 20%, что демонстрирует рост на 3,4 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Объем торговых площадей по итогам августа 2024 года составил 54,4 тыс. кв. м, что выше уровня августа 2023 года на 20,2%.

Количество проданных единиц изделий составило 483 тыс. в августе и 3,793 млн за восемь месяцев 2024 года, продемонстрировав рост на 10,3 и 14,7% соответственно.

LFL-посещаемость офлайн-сегмента составила 726,6 тыс. в августе и 5,3 млн за восемь месяцев 2024 года. Несмотря на то что в августе рост составил 0,3% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, за восемь месяцев произошло снижение на 2,4%.

LFL-выручка салонов увеличилась в августе на 11,8% и на 17,6% за восемь месяцев 2024 года, достигнув 887,6 млн рублей и 6,938 млрд рублей соответственно.

Наше мнение

HENDERSON продолжает демонстрировать уверенный рост выручки. При этом наблюдается успешная реализация плана менеджмента по достижению опережающего роста доли онлайн-сектора. Также наблюдается активный рост объемов торговых площадей и LFL-выручки.

По нашему мнению, акции HENDERSON являются интересными для долгосрочного инвестора.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

По данным «Газпромбанк Автолизинг», за восемь месяцев 2024 года предприниматели чаще всего оформляли в лизинг легковые автомобили — 36% от количества проданных машин, хотя ранее по данным статистики лидировало оформление лизинга грузового транспорта и в 2023 году на грузовой сегмент приходилось 35% заключенных договоров. Однако в денежном выражении грузовой транспорт по прежнему лидирует и на его долю приходится 41% поступивших средств при оформлении лизинга.

Почему растет доля «легковушек»

• Руководитель управления по работе с импортерами «Газпромбанк Автолизинг» сообщил, что компания отмечала тренд на увеличение доли легковой техники в лизинговых продажах уже осенью прошлого года и накопительным итогом этот тренд подтвердили результаты полугодия и первые месяцы третьего квартала 2024 года.

• Представители прочих компаний отмечают, что на снижение продаж грузовых автомобилей в лизинг повлиял рост цен на технику, а увеличение рынка лизинга легковых автомобилей объясняется в том числе повышенным спросом на каршеринг и такси (автомобили данных сервисов зачастую приобретаются за счет лизинговых средств).

Продажи Европлана

По итогам продаж ЛК «Европлан» за восемь месяцев 2024 года доля легковых автомобилей составила 49%, грузовых — 37%.

Лидирующие позиции продаж в сегменте легковых автомобилей заняли автомобили Lada (23%), Haval (15%), Geely (10%), среди грузовых автомобилей КамАЗ (15%), Sitrak (13%) и Shacman (13%).

Изменение структуры продаж обусловлено тем, что отложенный спрос на грузовики активно компенсировался в 2023 году.

Наше мнение

Как мы уже отмечали ранее, в настоящее время Европлан выступает в роли единственной публичной компании, которая позволяет инвесторам диверсифицировать свой инвестиционный портфель за счет лизингового бизнеса.

По итогам шести месяцев 2024 года Европлан продемонстрировал уверенный рост бизнеса: увеличение чистых процентных доходов на 49,1% (до 12 млрд рублей), рост чистых непроцентных доходов на 18,4% (до 7 млрд рублей) и чистой прибыли на 25,3% (до 8,8 млрд рублей).

В связи с возможным снижением деловой активности на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России, компания заявила о корректировке своего прогноза чистой прибыли в сторону возможного снижения на 4 млрд рублей в 2024 году — до 14–16 млрд рублей.

Однако, мы ожидаем восстановления и роста прибыли компании по итогам 2025 года и продолжаем позитивно смотреть на акции Европлана.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

На фоне роста себестоимости добычи угля у российских компаний продолжается снижение маржинальности экспортных поставок.

Маржинальность экспорта угля под давлением

При поставках через порты Дальнего Востока нетбэк с одной тонны составляет $30, что при текущем росте себестоимости добычи обуславливает нулевую рентабельность экспорта. При этом в случае поставок на Северо-Западном направлении нетбэк составляет всего $13, в связи с чем маржинальность экспорта на данном направлении ушла в отрицательную зону.

По оценкам отдельных участников рынка, на фоне снижения мировых цен на уголь средняя норма прибыли экспорта угля в 2024 году сократилась на 50–60%, а маржа экспортеров угля после $1–4 за тонну в прошлом году снизилась до $0,25–2 в 2024 году.

Дисконт на российский уголь

На маржинальность экспортных поставок также оказывает воздействие стремление покупателей в получении скидок из-за рисков, связанных с возможностью введения дополнительных внешнеторговых ограничений. В результате отечественные угольные компании осуществляют экспортные поставки со скидками к международным бенчмаркам.

Прибыльность российской угольной отрасли существенно сократилась

В сентябре министр энергетики Сергей Цивилев сообщил, что в первом полугодии 2024 года прибыль угольной отрасли до налогов сократилась на 97% и по итогам года может снизиться в 15–17 раз.

Наше мнение

Рыночная конъюнктура на мировом рынке угля продолжает оказывать негативное воздействие на финансовые результаты российских угольных компаний и в совокупности с ростом расходов компаний (в том числе логистических расходов) может привести к существенному снижению прибыли или ее уходу в отрицательную зону.

Учитывая текущие тенденции в отрасли, акции Мечела и Распадской, на наш взгляд, не являются инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора в настоящее время.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Компания HeadHunter провела встречу с аналитиками инвестиционных домов, презентовав свежий взгляд на бизнес и приоткрыв завесу тайны потенциальных дивидендов по итогам 2024 года.

Развитие бизнеса

Руководство не отступает от плана по удвоению выручки каждые три года. По итогам 2026 года можно ожидать более 60 млрд рублей доходов. Компания может реализовать данный сценарий за счет большего проникновения в рынок рекрутмента, выхода на рынок ЭдТеха в виде онбординга и обученя, а также колаборации бизнесов Skillaz и HRlink — автоматизации подбора персонала.

Таким образом, среднегодовые темпы прироста бизнеса с 2024 по 2026 год могут составить 28–29%.

Эффективность

Маржинальность EBITDA HeadHunter на трехлетнем окне может составить 55–60%, а капитальные затраты останутся на уровне 2% от выручки без учета потенциальных M&A-сделок. Это предполагает высокую конверсию из EBITDA в свободный денежный поток на уровне 90%. Также HeadHunter как IT-компания в следующие годы может работать при льготной ставке налогообложения на уровне 5%, что предполагает более высокую рентабельность по чистой прибыли.

Дивиденды

По итогам первого полугодия на счетах группы находилось более 27 млрд рублей денежных средств и эквивалентов, а до конца года «кубышка» может превысить 40 млрд рублей. Долговые обязательства на конец второго квартала были полностью погашены, а значит, из накопленных средств руководство может направить около 35 млрд рублей на выплату дивидендов после старта торгов акциями, а также еще 10 млрд рублей в виде стабилизационного пакета для поддержки котировок ценных бумаг в первые дни торгов. Таким образом возврат акционерам может составить более 880 рублей на акцию, а суммарная доходность дивидендов и выкупа — более 22,5% к цене на момент остановки торгов акциями HeadHunter.

В дальнейшем компания готова вернуться к выплате дивидендов на уровне 75% от чистой прибыли. Однако в случае отсутствия целей для M&A-сделок уровень выплат может быть и выше. Это предполагает потенциальный дивиденд за 2025 год на уровне 540 рублей на акцию и дивдоходность — 14%.

Наше мнение

Мы считаем, что HeadHunter может показать одну из самых высоких дивидендных доходностей на рынке в следующие 12 месяцев, а также высокие темпы роста бизнеса на фоне потребности как работодателей в трудовых ресурсах, так и высокого уровня оборачиваемости персонала вследствие дефицита кадров.

В качестве риска можно выделить вероятность повышения государством налога на прибыль для IT-компаний, которые большую часть прибыли выплачивают в виде дивидендов.

На наш взгляд, акции HeadHunter остаются инвестиционно привлекательными для инвесторов. К слову, старт торгов акциями МКПАО «ХедХантер» может стартовать 25 — 26 сентября 2024 года.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Стоимость золота на бирже COMEX превысила исторический максимум, достигнув $2599,2 за унцию. Драйверами роста золота являются ожидания по снижению ставки ФРС и произошедшее снижение ставки ЕЦБ, а дополнительную поддержку высоким ценам продолжают оказывать внутриполитическая ситуация в США и геополитическая напряженность в мире.

Снижение ставки ЕЦБ

Накануне Европейский центральный банк принял решение о снижении базовой процентной ставки с 4,25 до 3,65% годовых. Изменения вступят в силу с 18 сентября. Снижение ставки обусловлено в том числе снижением инфляции в августе до 2,2% г/г после 2,6% в июле. При этом в ЕЦБ отметили, что достижение целевого уровня инфляции в 2% прогнозируется во втором полугодии 2025 года.

Ожидания снижения ставки ФРС

Одним из важных факторов, влияющих на стоимость золота, является динамика ставки ФРС США. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, произошедшее в 2022–2023 годах, оказывало сдерживающее воздействие на стоимость золота.

По итогам июльского заседания ФРС оставила ставку без изменений (на уровне 5,25–5,5%), однако на ближайшем заседании, которое пройдет 17–18 сентября, ожидается снижение ставки.

Внутриполитическая ситуация в США

Также высоким ценам золота способствует политическая неопределенность в президентской гонке в США. Дональд Трамп является сторонником протекционистских мер, что создает риски для контрагентов США и может привести к обострению торговых конфликтов, особенно остро данный риск применим к отношениям с Китаем. Данные риски могут поддержать интерес к золоту на рынке.

Геополитическая напряженность

Общая геополитическая напряженность в мире, в том числе ситуация на Ближнем Востоке, продолжает оказывать дополнительную поддержку высоким ценам, так как золото часто используется в качестве убежища для инвесторов при нестабильной ситуации в мире.

Наше мнение

Высокая текущая стоимость золота и вероятность ее дальнейшего роста закономерно поддерживают финансовые результаты всех золотодобывающих компаний, однако среди российских золотодобытчиков мы выделяем акции Полюса, так как компания может существенно увеличить добычу золота в результате реализации проекта «Сухой Лог», начало строительных работ на котором ожидается в 2025 году.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Утром 11 сентября котировоки нефти выросли после сильного снижения в течение предыдущих торговых дней. На 12:00 мск стоимость Brent составила $70,5 за баррель. Среди российских эмитентов мы по-прежнему выделяем акции ЛУКОЙЛ и Роснефти, которые, на наш взгляд, сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочного инвестора.

Причины снижения стоимости нефти

Негативными факторами, которые вызвали снижение нефтяных котировок в последние торговые дни, послужили опасения инвесторов по замедлению экономики Китая и возможное увеличение поставок в случае нормализации ситуации в Ливии, в которой пока что приостановлены отгрузки нефти из портов. Дополнительный негативный импульс нефтяным ценам придала новость о сильном замедлении китайского импорта, который вырос в августе всего на 0,5%, что оказалось ниже ожиданий рынка (2–2,5%).

Прогноз ОПЕК

На днях ОПЕК незначительно снизила прогноз роста спроса на нефть в 2024 и 2025 годах — оценка увеличения спроса на 2024 год понижена на 80 тыс. баррелей в сутки (б/с), а на 2025 год — на 40 тыс. б/с. По новому прогнозу ОПЕК ожидает в 2024 году мировое потребление нефти на уровне 104,24 млн б/с, что предполагает увеличение спроса на 2,03 млн б/с вместо роста на 2,11 млн б/с. Спрос 2025 года оценивается теперь на уровне 105,99 млн б/с.

Реакция ОПЕК

В начале сентября организация приняла решение об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца. Постепенное восстановление добычи странами ОПЕК+ планировалось начать с октября 2024 года, однако в связи со снижением мировых цен на нефть начало смягчения ограничений было перенесено на декабрь.

Прогноз Минэнерго США

Оценка Минэнерго США в части мирового потребления нефти находится ниже ожиданий ОПЕК, но при Минэнерго США повысило свой прогноз по спросу на нефть в мире на 2024 год на 140 тыс. баррелей в сутки, до 103,08 млн баррелей в сутки, а на 2025 год — на 50 тыс. баррелей в сутки, до 104,6 млн баррелей в сутки. При этом Минэнерго США понизило свой прогноз цены и теперь ожидает среднюю цену нефти Brent в 2024 году на уровне $82,8 (ранее ожидалось $84,44), прогнозное значение Brent на 2025 год снижено с $85,71 до $84,09.

Наши комментарии

Несмотря на расхождение оценок мирового спроса ОПЕК и Минэнерго США, американское ведомство ожидает, что средняя стоимость нефти Brent будет заметно выше текущего значения — $82,8 в 2024 году и $84,09 в 2025 году. Страны ОПЕК+ продемонстрировали готовность по проведению мер, стабилизирующих ситуацию на нефтяном рынке. Мы не исключаем вероятности, что при необходимости ОПЕК+ может принять аналогичное решение в будущем. Дополнительным фактором восстановления нефтяных цен может послужить начало смягчения денежно-кредитной политики ФРС США — снижение ставки может произойти уже на ближайшем заседании в сентябре.

Наши фавориты

Что касается акций нефтегазового сектора, то среди российских эмитентов мы по-прежнему выделяем акции ЛУКОЙЛ и Роснефти, которые, на наш взгляд, сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочного инвестора.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Вчера стало известно, что 6 сентября акционеры Русагро не одобрили редомициляцию компании из Республики Кипр в специальный административный район (САР) в России. Объясняем, что это значит для компании и акционеров и почему решение вряд ли отразится на принудительной редомициляции компании в Россию.

Как развивались события

Правительство РФ включило 12 июля дочернюю структуру ПАО «Группа „Русагро“» в перечень экономически значимых организаций. Данное действие предоставило возможность Министерству сельского хозяйства РФ обратиться в арбитражный суд с заявлением о приостановлении осуществления компанией корпоративных прав в отношении ПАО «Группа „Русагро“» с целью передачи акций российской дочерней компании и распределения акций текущим российским акционерам, владеющим ГДР.

Переезд через суд

В начале сентября Арбитражный суд Московской области удовлетворил заявление Министерства сельского хозяйства РФ о приостановлении осуществления комп

Решение акционеров не помеха?

Сегодня стало известно, что 6 сентября акционеры Русагро не одобрили редомициляцию компании из Республики Кипр в САР Российской Федерации. Отказ акционеров касательно редомициляции, т. е. реализации сценария добровольного переезда, вероятно, связан с ранее опубликованным решением суда, в рамках которого будет осуществлен процесс принудительной редомициляции компании в соответствии с российским законодательством. Мы продолжаем следить за развитием событий касательно редомициляции компании.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

Согласно последним данным, в январе — августе 2024 года экспорт российского сжиженного природного газа увеличился к аналогичному периоду прошлого года на 5,7% и составил 21,76 млн тонн, а в августе поставки выросли год к году на 33% и составили 2,94 млн тонн.

Ключевые СПГ-заводы в России

• контролируемые НОВАТЭК крупнотоннажные Ямал СПГ и Арктик СПГ-2, а также среднетоннажный Криогаз-Высоцк;

• контролируемые Газпромом крупнотоннажный Сахалин-2 и среднетоннажный Портовая СПГ.

Как растут поставки газа

Ямал СПГ за восемь месяцев 2024 года увеличил отгрузки на 9,3% (до 14 млн тонн), при этом в августе рост экспорта год к году составил 41% (до 1,75 млн тонн), а треть отгрузок августа пришлась на Китай.

В отношении Арктик СПГ-2 в конце прошлого года были введены внешнеторговые ограничения, и оценить объемы поставок газа с данного завода в настоящее время затруднительно.

Экспорт Сахалина-2 за восемь месяцев 2024 года снизился на 4% (до 6,129 млн тонн), однако в августе рост поставок составил 21% год к году (0,89 млн тонн).

Наши комментарии

Рост экспорта российского СПГ связан с увеличением спроса странами Азиатско-Тихоокеанского региона на фоне высоких температур в регионе и сниженным объемом производства в прошлом году из-за проведения планового технического обслуживания СПГ-заводов.

Что касается поставок трубопроводного газа, то ранее мы также писали об увеличении поставок трубопроводного газа в Европу по газопроводу Турецкий поток.

Также появляется информация, касающаяся возможных поставок газа в Китай. 3 сентября стало известно, что готова проектная документация газопровода Союз Восток, который может пройти по территории Монголии. Сейчас ведется госэкспертиза проекта и оценка воздействия на окружающую среду. В свою очередь, строительство газопровода Союз Восток необходимо для реализации проекта Сила Сибири-2, предусматривающего поставки газа из России в Китай через территорию Монголии в объеме до 50 млрд куб. м газа в год. В настоящее время контракты на строительство газопроводов Сила Сибири-2 и Союз Восток не подписаны.

Мы продолжаем следить за развитием ситуации и перспективами адаптации газовых компаний к новым условиям рынка.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

АФК Система представила финансовые результаты по МСФО за шесть месяцев текущего года, продемонстрировав снижение прибыли на фоне роста долговой нагрузки.

Главные цифры

Консолидированная выручка за первую половину 2024 года увеличилась на 24,4% г/г, достигнув 574,9 млрд рублей, при этом рост выручки продемонстрировали все активы группы.

Чистая прибыль за шесть месяцев 2024 года сократилась на 79,6% г/г и составила 4,4 млрд рублей. Главной причиной снижения чистой прибыли является рост процентных расходов в первом полугодии текущего года до 107,2 млрд рублей с 59,6 млрд рублей в аналогичном периоде 2023 года.

Чистый долг группы увеличился на 22,2%, до 1190,8 млрд рублей, а чистый долг корпоративного центра вырос на 19,1%, составив 256,5 млрд рублей. При этом 95% консолидированных финансовых обязательств группы номинированы в российских рублях.

Наше мнение

Несмотря на увеличение выручки АФК Система, мы оцениваем результаты группы как слабые вследствие получения убытка, высокой долговой нагрузки и существенного роста процентных расходов, которые по результатам первого полугодия 2024 года превысили операционную прибыль группы.

Кроме самой АФК Система, высокая долговая нагрузка является еще более острым вопросом у Segezha Group, для решения которого может быть проведена допэмиссия акций лесопромышленного холдинга с участием АФК Система в данном процессе (выкуп дополнительных акций Segezha Group, выпущенных в рамках SPO). Согласно заявлениям менеджмента Segezha Group подготовка к SPO ведется с участием контролирующего акционера (АФК Система), а детали процесса ожидаются осенью. SPO Segezha Group может привести к отвлечению денежных средств АФК Система, что будет оказывать дополнительное негативное влияние на финансовые показатели группы.

Помимо Segezha Group, высокая долговая нагрузка характерна и для прочих активов АФК Система, в том числе МТС, Эталона, Озона, Биннофарм Групп, в связи с чем вероятность получения холдингом высоких дивидендов от своих активов, на наш взгляд, снижается.

Также стоит отметить, что на фоне коррекции на рынке акций и высокой нормы доходности, требуемой инвесторами на фоне высокой ставки Банка России, вывод непубличных активов АФК Система на биржу в настоящее время находится под вопросом.

На данный момент мы не считаем акции АФК Система привлекательными для инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции на Мосбирже, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции

ЛУКОЙЛ, одна из крупнейших российских нефтяных компаний, опубликовала консолидированную финансовую отчетность за шесть месяцев 2024 года, продемонстрировав рост ключевых финансовых показателей.

Главные цифры

Выручка за шесть месяцев 2024 года увеличилась год к году на 20,2% за счет роста рублевых цен на нефть и составила 4,334 трлн рублей.

Чистая прибыль компании за полгода увеличилась год к году на 4,6% и достигла 591,5 млрд рублей. Увеличение чистой прибыли обусловлено ростом выручки и финансовых доходов от процентов по депозитам и выданным займам. Также на динамику чистой прибыли повлияло получение убытка по курсовым разницам в сумме 45,5 млрд рублей после курсовой прибыли в сумме 55,0 млрд рублей годом ранее.

Чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась в первом полугодии 2024 года на 24,8% и составила 637,1 млрд рублей.

Чистый долг компании на конец июня 2024 года остался отрицательным и составил –759,7 млрд рублей.

Дивидендная база

В соответствии с дивидендной политикой компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% от своего скорректированного свободного денежного потока по данным МСФО.

По нашим оценкам скорректированный свободный денежный поток компании за 6 месяцев 2024 года может составить 398,5 млрд рублей и, в случае его полного направления на выплату дивидендов, акционеры могут рассчитывать на дивиденд по в размере 575 рублей на одну акцию, что соответствует 9,1% текущей полугодовой дивидендной доходности.

Наше мнение

ЛУКОЙЛ раскрыл ожидаемо сильные финансовые результаты по итогам 1 полугодия текущего года и остается нашим фаворитом среди акций нефтегазового сектора. Высокие темпы роста выручки, отрицательный чистый долг и высокая потенциальная дивидендная доходность, с нашей точки зрения, делают акции ЛУКОЙЛ привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Чтобы инвестировать в акции ЛУКОЙЛа, вы можете открыть счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции.

Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграм-канале — Газпромбанк Инвестиции