Привет! Уже давно хотел сделать замечание по поводу твоего расчета, но все не складывалось. Тезис такой: нельзя брать средний отраслевой мультипликатор EV для компаний с высоким долгом. Для таких компаний это приводит к бессмысленным результатам (отрицательная стоимость). Давай на примере Допустим есть компания, у которой уходит половина ебидты на проценты. Пусть ставка 5% годовых. Прибыльная компания? Да. Следовательно, должна быть акционерная стоимость, верно? Смотрим что даёт оценка по долгу. Долг компании (при доходности 5%) D=ебидта/2*0.05=ебидта*10. Если теперь попытаться оценить акционерный капитал по мультипликатору EV МЕНЬШЕ 10, то он окажется отрицательным. Например по мультипликатору 9!. E=ебидта*9-D=-ебидта. Мораль в том, что метод усреднения по сектору не работает, мультипликатор EV должен сильно зависеть от долга компании. На мой взгляд, корректней пользоваться мультипликатором прибыли.
Спасибо за затраченное время на разъяснение!
Только чистая прибыль в Мечеле сильно зависит от переоценок.
Да, без бумажной прибыли (убытка). Я для себя прикидываю при чп 2021 60+ млрд и консервативном мультипликаторе 3, капа дб около 200 млрд
Тогда ещё вопрос: в капитализацию (200 млрд.) включаем префы? Или только обычку?
По идее нужно с префами считать. Но это факторы второго порядка. Повторюсь, главная интрига в устойчивости этого состояния. Еще годик бы продержаться с такими доходами
Практика показывает что всё зависит от цен на уголёк. Пока сохраняется восходящий импульс роста - растёт и Мечел. Это происходит исторически кратко - несколько месяцев. А потом уголь долго и нудно годами сливается на самые низы - Мечел тоже годами сливается(вполовину или ниже).
Бояться особо нечего - после вершины хоть пара лет будет комфортный уровень цен .. Закупаться активами надо на минимуме угля. Взрывной рост Мечела начинается через 9 месяцев от лоя угля - тоже все всегда успеют купить путёвку на 4Х по префу.
Значит нужно смотреть прибыль от продаж (операционную прибыль)?
Да, без бумажной прибыли (убытка). Я для себя прикидываю при чп 2021 60+ млрд и консервативном мультипликаторе 3, капа дб около 200 млрд
60 млрд прибыли 20% 12 млрд на дивы по Уставу 138 756 915 акций преф итого 86 руб на 1 шт Можно упрощенно прибыль в миллиардах умножать на 1,43 и получить дивидент на 1 префку 60х1,43=85,8
При доходности 20% цена уже должна быть 400 И обычка 310 (Префы минус дивы)
А если сейчас переложиться в обычку а потом вернуться в преф - можно получить на 30% больше префок
Да, без бумажной прибыли (убытка). Я для себя прикидываю при чп 2021 60+ млрд и консервативном мультипликаторе 3, капа дб около 200 млрд
60 млрд прибыли 20% 12 млрд на дивы по Уставу 138 756 915 акций преф итого 86 руб на 1 шт Можно упрощенно прибыль в миллиардах умножать на 1,43 и получить дивидент на 1 префку 60х1,43=85,8
При доходности 20% цена уже должна быть 400 И обычка 310 (Префы минус дивы)
А если сейчас переложиться в обычку а потом вернуться в преф - можно получить на 30% больше префок
60 млрд прибыли - это без курсовых разниц и манипуляций в отчётности, которыми могут 60 млрд раза в 3 сократить.
Интрига однако. Есть два варианта развития событий. В этом году обычка покажет 250 и второй вариант в следующем году 250. Я склоняюсь к первому варианту.
Да, без бумажной прибыли (убытка). Я для себя прикидываю при чп 2021 60+ млрд и консервативном мультипликаторе 3, капа дб около 200 млрд
60 млрд прибыли 20% 12 млрд на дивы по Уставу 138 756 915 акций преф итого 86 руб на 1 шт Можно упрощенно прибыль в миллиардах умножать на 1,43 и получить дивидент на 1 префку 60х1,43=85,8
При доходности 20% цена уже должна быть 400 И обычка 310 (Префы минус дивы)
А если сейчас переложиться в обычку а потом вернуться в преф - можно получить на 30% больше префок
При цене 400 доходность 20% будет, если КАЖДЫЙ год дивы будут 86р, а не только в 2021 Ещё раз: все дело в устойчивости этого состояния
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
